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菲利华经营较为平稳关注半导体和军品发展7

2018-01-11 16:20:40

菲利华:经营较为平稳 关注半导体和军品发展

14年业绩略低预期主要是光通讯制约,半导体增速依然可观。全年收入增速1.8%,分产品看,我们预计半导体增速应该在20%左右,而占比较高的光通讯和石英纤维(合计占比约70%)增速有所放缓制约全年表现。

民品成主要增长点,军品具备投资想象空间。公司是定位高性能石英玻璃材料企业,未来半导体领域将成为主要增长点,而军工领域则依托国家战略部署,具备想象空间。同时毛利率大概率延续高位(目前是52%),半导体毛利率受益格局景气稳中有升,光通讯和石英纤维有一定下行风险。

迎风飞扬,半导体领域驶入快增长轨道。1、行业亳州癫痫治疗多少钱景气向上:目前国家已经明确表示将集成电路上升到国家战略,14年国家发展集成电路产业基金达6000亿元,半导体行业将迎来春风明媚,公司石英材料在半导体领域的主要细分产品为石英锭、石英筒,主要用于半导体领域各种制品的基材,占比半导体整个需求的5%左右,因此有望受益水涨船高下的景气需求。2、公司质地优异:目尖锐湿疣用药前取得全球主要半导体设备制造商认证的石英玻璃材料企业仅5家,公司是2011年取得东京电子认证的,也是最后进入市场的,因此市场份额还不高;12~13年相当于磨合期增速没有得到体现,14年有望凭借前期积累和产品价格优势,市场份额有望逐步提升。

军品部署是“计划经济”,具备想像空间。公司用于航空航天领域的产品主要是石英纤维、石英布

菲利华经营较为平稳关注半导体和军品发展7

,其需求是随着下游军工而动,属于国家战略部署下的“市场经济”,预计未来几年需求将保持稳定水平。不灰指甲引起危害过,我们认为长期来看,想象空间值得期待。同时,公司的石英纤维也有10%左右用于汽车等民用,由于低基数未来增速可能较快不过总量有限。

光通讯需求尚可,但竞争加剧,未来增长平稳。我国光纤生产占比全球已达50%,发展十分成熟。随着4G建设的发展,预计未来3年行业增速在8~10%。不过目前竞争也在加剧(部分光伏用石英坩埚厂此前因光伏低迷转入该领域),价格存在下降风险。预计15~16年EPS为1.29、1.46元,对应PE为44、38倍,谨慎推荐。

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