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今年东北制药迎业绩拐点

2018-10-12 22:55:56

已陷入低谷多年的东北制药将于今年迎来业绩拐点,公司有望在VC原料药业务企稳和制剂多品种快速放量双重因素刺激下实现扭亏。

东北制药是国内VC五大家族之一,从2011年以来公司受VC价格大幅下降影响业绩一蹶不振。公司财报显示,去年公司净利润亏损1.67亿,且已经连续3年扣非后净利为负。

今年以来,公司通过降低生产成本并加大出口比重减少VC业务亏损幅度;同时,加大制剂销售力度,整肠生、磷霉素、卡孕栓和麻精药等核心制剂产品有望快速放量,成为拉动业绩扭亏的核心动力。

VC寻求差异化,加大出口求企稳

VC原料药及系列产品是东北制药主营业务之一,过去3年受产能严重过剩影响,VC价格一度陷入冰点,成为公司业绩萎靡不振的关键原因。

公开资料显示,2010-2013年度,东北制药主营业务毛利分别为11.1亿、7.6亿、9.01亿和11.7亿,2010-2011年毛利大幅下滑明显。其中,VC及VC系列原料药毛利占公司全部毛利的比重由2010年的29.83%下降至2011年的-3.09%、2012年的-13.64%、2013年的-3.15%。

业内人士指出,每年VC全球产能约20万吨,而市场需求仅在11-12万吨之间,在产能严重过剩背景下VC价格在低位徘徊将成为长期趋势。

对此,东北制药主要通过降低成本和加大出口比重来谋求VC业务企稳回升。公司财务总监张正伟指出,在过去3年中公司通过精细化管理、节能增效等措施将VC成本在原有基础上下降30%,目前公司成本和同行业的其他公司相比处于优势,在今年上半年已走出毛利亏损状态。“今年目标是成本再下降8-10%。”

另一方面,公司通过加强技术质量进行差异化营销,加大高端产品销售比重来提高VC产品售价。张正伟指出,VC原料药按照质量标准划分可用于食品饮料、药用和注射剂,其中高端注射剂用VC原料药每公斤单价比食品饮料级高约3-5美元,今年将加大这部分产品的比重。“以前不到10%,今年会翻倍增长。”

制剂多品种快速放量,成扭亏主力

不同于VC原料药业务只能通过降低成本和调节产品结构来减少亏损幅度,东北制药的制剂业务是公司业绩扭亏的关键。张正伟指出,制剂业务将成为公司增长快的板块,未来2-3年内保持每年净利润增长在一个亿以上。公司核心制剂产品包括整肠生、卡孕栓、麻精系列和磷霉素系列等。

分产品来看,公司消化道类制剂整肠生(地衣芽孢杆菌活菌)已入选新版基药目录,目前国内该产品生产企业仅东北制药和京新药业(002020.SZ)两家,且东北制药同时具备胶囊和颗粒两款剂型,将通过在临床和OTC渠道进行销售。张正伟指出,和其他微生态制剂相比,公司产品可以实现常温保存,在储运条件上具备优势。“随着各省招标放开今年产品销售量将增长50%。”

另一方面,公司子宫收缩用药卡孕栓属于国家1类新药,为东北制药的品种,是国家医保目录中子宫收缩乙类药品中收录的五个品种之一。东北制药指出,与同类产品相比,卡孕栓具有临床认知度高、疗效确切、药物经济学评价优的竞争优势。张正伟称,今年将加大卡孕栓的销售力度,该品种在未来3年中有望过亿。

在麻精产品线上,东北制药是国内麻精药品的主要生产基地,公司产品线涵盖盐酸吗啡注射液、盐酸哌替啶注射液、盐酸布桂嗪注射液/片和磷酸可待因(可非),且是盐酸吗啡注射液等多个产品的生产商。张正伟指出,公司麻精板块盈利能力较强,未来将充分运用现有的麻精产品队伍,培育更多新产品植入,实现快速增长。

磷霉素系列为东北制药的基础制剂产品,公司产品包括磷霉素钠盐、磷霉素钙盐、磷霉素氨丁三醇盐、磷霉素苄胺盐四种。其中,注射用磷霉素钠(规格:1g、2g、4g)属于国家基本药物目录品种,且4g规格属于国家发改委单独定价品种。张正伟指出,和同类抗生素相比,磷霉素系类具有广谱高效、临床使用范围大、不易产生耐药性等特点,在限抗政策下具有市场潜力。

一位关注东北制药的私募人士对大智慧通讯社表示,“东北制药现有制剂品种销售规模都较小,只要加大销售力度,实现利润快速增长比较容易。”公开资料显示,2013年,公司制剂业务实现毛利8.4亿,占比主营毛利超70%,是公司盈利主要来源。

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