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债市周报国债指数将在回落中寻找合适定位

2019/08/19 来源:清远信息港

导读

交易所指数在2007年年底前连续上演冲高之后,本周则表演了一番俯冲走势,新年后的三天交易均出现了阴跌,且成交量同步萎缩,显示在指数111点之

交易所指数在2007年年底前连续上演冲高之后,本周则表演了一番俯冲走势,新年后的三天交易均出现了阴跌,且成交量同步萎缩,显示在指数111点之前仍有相当大的阻力。企债指数则在稳步推高,周五曾摸至了113点,似乎有触底反弹的迹象。

由于节前沪市出现较大反弹,且累计涨幅较大,在节后个交易日,债市即出现获利回吐,同时技术上也要求整理。从市场表现来看,交易所市场上涨品种为中短期品种居多,跌幅居前的各个期限品种均有。从成交活跃度来看,中短期老券成交量较大。从银行间的成交情况观察,成交热点也集中在3年以下品种,但是相比之下,其成交价格更加坚挺。

在年前国债指数连拉十根阳线之后,今年交易周的下跌宣布国债的年终狂欢已经结束。而年末往往是基金"粉饰"业绩的时候,债市的上涨效应也经常在年末出现。年后债市出现普跌是正常现象,预计国债指数将在回落中寻找合适点位进行整理。节后的跌势可看作是获利回吐,是对前期猛涨的正常回调。但估计由于目前市场资金较为宽裕,此次回调不会演化成深幅整理,近期内仍会维持在110点之上,在充分整理后,券价仍有走高的可能。

本周四,央行进行了3期票据的发行,三个品种的发行收益率均与上期持平,显示市场在对冲流动性的时候并没有引发利率波动,整个市场的流动性仍处在较为宽裕的状态之中。综合来看,在整个市场资金面和供求态势没有出现明显变化的情况下,交易所国债市场近期价格的波动更多来自一些偶然的诱因,持续的时间以及高度都不宜予以过高预期,本周交易所国债的缩量回落可以看作市场对前期市场持续上行积累较大涨幅的修正,这种修正很可能仍将延续。

回顾2007年,主要是国内通胀对债市的影响较大。在宏观方面,力图通过汇率及其货币紧缩等政策缓解通胀,但现在国际油价和金价,特别是农产品价格出现上涨,这给抑制通胀增加难度,所以债市还有可能继续整理。由于,许多机构估计2008年农产品价格仍将持续上扬,黄豆将成为非能源商品中价格涨幅者。油价在本周首度触及每桶100美元,除非经济成长停滞并导致燃料需求放慢,否则未来五年油价可能进一步攀升。而上半年居高不下的通胀水平将成为抑制市场表现的因素。

综合各方面因素,我们认为一季度通货膨胀压力尽管依然较高,但可能不会超过去年下半年的高位,在外部经济体降息的氛围下,国内继续加息的空间不大,紧缩政策可能更多体现为数量工具。一季度处于发行真空期,信贷紧缩政策取向也较为明显,再加上到期规模大,即使央行再次微调准备金率,也不会对市场宽裕的资金面产生实质的影响。因而,一季度的市场走势估计不会非常弱。

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